可孚醫療(301087):核心单品驱動成长 26Q1業绩迎“開門红”

admin

事務：公司公布2025 年年報及 2026 年一季報。2025 年营收 33.87 亿元（yoy+13.56%），归母净利润3.72 亿元（yoy+19.20%），扣非归母净利润2.98 亿元（yoy+8.33%），谋劃勾當現金流净额6.96 亿元（yoy+4.87%）。

　　2026Q1 营收10.12 亿元（ yoy+37.22% ）， 归母净利润1.07 亿元（yoy+17.08%），扣非归母净利润0.94 亿元（yoy+36.88%）。

　　點評：

　　品类聚焦计谋成效显著，焦點单品驱動事迹稳健增加。 2025 年公司刚强推動品类聚焦瘦身飲品推薦,计谋，產物布局延续優化，動員综合毛利率同比晋升1.31 個百分點至53.16%。分板块看，康健监測营業在血糖尿酸双測条等新品動員下實現收入5.87 亿元（yoy+20.08%）；病愈辅具板块實現收入12.44 亿元（yoy+12.68%），矫姿带、智能助听器等焦點產物連结稳健增加；呼吸支撑板块整年增加2.65 亿元（yoy-0.67%），此中下半年该板块收入同比增加80.18%，得益于自立研發的智能網联呼吸機凭仗優秀機能鄙人半年實現快速放量。别的，公司全世界化结構加快，2025年境外营業實現收入2.99 亿元，同比增加405.05%，重要得益于内生营業增加及對上海华舟、喜曼拿的收購整合。

　　2026Q1 事迹迎“開門红”，自研呼吸機等焦點单品持续高增态势。 公司2026Q1 持续了2025 年下半年的高增加势頭，收入及扣非净利鉅城娛樂dcard,润均實現跨越35%的同比增加。增加重要由焦點品类驱動。咱們估计2026年呼吸機营業有望成倍增加，成為焦點增加引擎，動員总體营瘦身食品,收布局優化。電商渠道ROI 转化表示優秀，付费流量占比显著低于行業及專業品类均匀程度，重要得益于高效力的免费流量获得能力，表現自营模式下用户運营與内容种草的协同上風；公司聚焦打造3-5 個年贩卖额达10 亿元级的焦點大单品，重點包含呼吸機、助听器、矫姿带、血糖监測4 大品类。已组建自力團隊卖力飞利浦品牌產物的運营，估计2026年下半年陸续上市，2027–2028 年進入贩卖放量期。

　　计谋互助與全世界化结構并行，打開持久成漫空間。 產物高端化方面，公司于2025 年12 月與荷兰皇家飞利浦告竣计谋互助，得到其血糖监測、血压监測等多款家庭康健监測装备在中國地域的品牌授權，有望借此切入中高端市場，首批產物估计于2026 年下半年上市。全世界化方面，公司经由過程收購上海华舟（94.35%股權）和香港喜曼拿（87.60%股權）弥补泰西客户資本并切入香港市場，同時计谋参股深圳融昕醫療（30.74%股權）强化呼吸康健赛道全世界竞争力，并稳步推動“A+H”双本錢平台结構。前沿技能研發方面，聚焦“智能化”與“高端化”双主線，重點投入呼吸機AI 算法（3S 智能體系）、骨傳导助听器、血糖尿酸一體椰磚肥料,機治療狐臭產品,、房颤血压计、預加热體温计、居家檢測系列等產物。

　　红利展望與投資評级： 咱們估计公司2026-2028 年業務收入别離為42.0一、50.8八、61.17 亿元，同比增速别離為24.0%、21.1%、20.2%，　　實現归母净利润為4.6四、6.0四、7.62 亿元，同比别離增加24.9%、30.0%、26.2%，對應PE 别離為2四、1八、15 倍，保持“買入”評级。

　　危害身分： 计谋互助及新品推行不及預期危害；市場竞争加重危害；并購整合及商誉减值危害。